简介：“蔚来”ES8价格低，蔚来营收高。蔚来汽车销量大，“蔚来”汽车销量小。蔚来有信心实现今年第四季度的盈利目标。在蔚来第三季度财报电话会议上，蔚来创始人兼总裁李斌重申了以下观点。李斌的底气来自于乐多和新ES8的销量和高毛利。他甚至乐观地表示，该业务2026年的目标是全年盈利。蔚来汽车今年前三季度累计亏损约152亿元，但第三季度亏损34.8亿元，同比下降31.2%。此外，蔚来汽车的多项指标在第三季度创下近期新高。其中，蔚来全系车型交付8.7万辆，同比增长40.8%。销售额达到217.9亿元，比上年增长16.7%。汽车毛利率增至14.7%，为近三年来最高。然而，蔚来“扭亏为盈”的道路也伴随着“成本”，比如蔚来品牌高端车型销量下降、研发成本降低等。李斌此前走的豪华车路线，不得不面对现实，“蹲坑”，从低价车市场获取现金流。 2001年，仁王的销量减少了37,000辆。蔚来季度财报显示，自2024年9月推出Ledo品牌以来，销量逐季持续增长，从最初的832辆增至2025年第三季度的37,656辆。自“首次亮相”以来，Ledo 已交付超过 90,000 辆汽车。然而，另一方面，仁王品牌的销量却在下滑。 2025年第三季度蔚来品牌汽车交付量为36,928辆，较第二季度减少逾万辆，较第二季度减少约24,000辆。红色到2024年第三季度。从2025年第一季度交付车辆数量来看，蔚来品牌车辆累计交付数量约为11.14万辆，同一品牌下交付车辆数量约为11.14万辆。 2024年销量约为148,400辆，总计减少37,000辆。这大约相当于nio一个季度交付的品牌汽车数量。有一个事实也很有趣。乐多第三季度交付37,656辆汽车，首次超过蔚来品牌交付量（36,928辆）。曾经“裁判”蔚来的“高端电动汽车实体”，正在被自己专注于盈利的“子品牌”所取代。这可能会影响蔚来的品牌形象、资源配置和长期战略。关键还要看降价后蔚来的表现。根据《时代周刊》的一篇文章，Ledo L90 车辆的价格范围为26.58万元至29.98万元，较预售价降低1.4万元至2.2万元。新款ES8售价从老款49.8万-59.8万元下调至41.68万元-45.68万元，下调8万元-14万元。售价40.68万元至44.68万元。这是又一滴吗？另一位乘客透露，电池组的价格也从12.8万元下调至10.8万元，续航提升计划也从5.8万元改为3.8万元。李冰对于产品价格的态度也从“蔚来永远不会降价”转变为“生存才是最重要的”。李斌的降价让旧车拥有者数量增加。 “受伤”。今年8月29日蔚来举办的“用户面对面，斌哥邀你聊”活动上，“蔚来老车主直播对峙李斌5分钟”的视频成为热搜话题棋。该车主不仅直接向蔚来询问降价事宜，还提到了“蔚来保值率太低”的问题。他提醒，创始车型的回收价格只有7万到8万，新款车型只有8.9万到10万，甚至比一些消失的品牌还要便宜。车主们希望蔚来能够切实提高产品竞争力，保障车主利益。李斌表示，智能电动汽车产业正在快速迭代，这必然会影响车辆的保值率。我回答说我会给他。他承诺，蔚来致力于提升产品性能和用户体验，全力维护品牌形象和用户利益。 02 自由现金流“减半”，研发费用大幅下降。蔚来第三季度财报另一个异常明显的方面是研发投入大幅下降。年研发费用第三季度仅为23.91亿元，同比下降28%，环比下降20.5%。蔚来解释称，研发减少是“因组织优化而裁减人员”和“阶段性开发减少投入”。但现实中，蔚来的现金流依然有限。2025年三季度末，蔚来现金及现金等价物+限制性现金+短期投资合计为367亿元，但现金及现金等价物仅为92.71亿元，直接“减半”去年末的193.29亿元股权为367亿，看上去很可观，但直接用于日常运营和研发投入的“自由现金”实际上大幅减少 来源：公司公告 在研发层面，蔚来不仅减少了投入金额，还更换了研发团队，宁宁和智能驾驶产品负责人黄鑫表示，他们将效仿官方的描述，“大力调整”。研发团队变动后，蔚来宣布全球模型2.0版本将于2025年底或2026年第一季度发布。对于推崇完全自研、算法对投资回报率极其敏感的蔚来来说，智能驾驶设备的颠覆也给市场带来了新的质疑。相对于其研发水平，蔚来的另一个长期风险在于其债务结构。蔚来汽车的资产负债率在2025年第一季度达到92.55%的峰值，三季度末仍维持在89.21%的高位，同时蔚来汽车的流动比率仅为0.94，速动比率为0.8.3，这意味着蔚来汽车的短期偿债能力非常有限，亏损超过100亿美元。现金，负债率接近90%，再加上各地正在建设众多能源交易所在全国（累计投资超过180亿美元），蔚来汽车的整体财务安全边际仍然较低。在债务和成本的压力下，第四季度的盈利更多的是在行业竞争中生存的底线，而不是李斌的信心或目标。如果蔚来继续亏损，蔚来的未来可能会非常困难。在今年6月举行的媒体沟通会上，李斌坦言，蔚来2019年面临挑战，包括巨额亏损、裁员、现金流恶化等。战争期间，那一年他本人被称为“最糟糕的人”。 “我们很幸运，感谢合肥（国资）和战略投资者，把我们从重症监护室救了出来”。综合合肥日报、上海证券报、李斌个人文章等来源，安徽蔚来及合肥国资合计投资约107亿元。 2019年已经过去五年多了，即使当地民众认为蔚来并支持它，他们不可能继续无休止地投资。李斌说，这次他要靠自己的能力，从输血到造血。希望蔚来“活下去”，也希望蔚来“稳定”。
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