作者 |陈成制作 |网易科技“我们对谷歌的成功感到高兴，但英伟达仍然领先业界一代。”昨晚美国股市经历了令人震惊的时刻。盘中NVIDIA股价下跌逾6%，市值跌至4.15万亿美元区间。在不到一个月的时间里，这家半导体巨头总共蒸发了1万亿美元，而10月底设定的最高值是5.15万亿美元。这一声明的触发因素是科技媒体“The Information”上一篇非常成功的报道。报道透露，英伟达最大客户之一 Meta 正在与谷歌进行谈判，考虑从 2027 年开始将其部分人工智能基础设施更换为谷歌自主研发的 TPU 芯片，并可能于明年开始从谷歌云租赁计算能力。这就像一记重锤敲击着投资者本就脆弱的神经。即使英伟达最大的投资，它的护城河还安全吗？厂商想开发自己的芯片？这种前所未有的危机感迫使英伟达采取个人行动。周二，英伟达官方账号罕见地发布了有关X平台的声明。这在过去是不可想象的。我们见过AI时代的绝对霸主如此急于在社交媒体上“自证清白”吗？这种非同寻常的防守姿态只会暴露出他数百万美元市值背后隐藏的巨大不安全感。相比之下，谷歌母公司Alphabet的股价连续第三天上涨，其Gemini 3型号受到好评。有分析师预测，谷歌市值很快将突破4万亿美元，直接挑战英伟达的霸主地位。曾经看似无法逾越的 NVIDIA 墙再次出现裂缝。 1.不同寻常的“防守姿态”：英伟达着急吗？ “我们对 Google 的成功感到高兴。我们在性能领域取得了长足进步，并将继续提供这是Nvidia关于X平台的声明的开头。表面上，谈话显得外交和礼貌，但随后谈话的变化揭示了这家芯片巨头的焦虑。“但NVIDIA是领先业界一代人的。我们是唯一一个可以运行任何AI模型、可以在任何计算场景下运行的平台。”对于习惯了硅谷公关说辞的人来说，其含义并不难解读。这不仅是一次澄清，更是带着火药味的反击。英伟达告诉投资者和客户：“别让谷歌TPU欺骗了你。我们是不可替代的。”让英伟达不寒而栗的不仅仅是谷歌的技术进步，还有对这些进步将成为商业现实的担忧。GQG Partners 投资组合经理、著名做空者布莱恩·科斯曼克 (Brian Kirsmank) 早在上周就预测到了这一时刻。他敏锐地指出，每个人都忽视了这一时刻。这是一个非常具有破坏性的细节。受到行业领袖称赞的谷歌最新的Gemini 3模型完全是用谷歌自己的TPU软件训练的，而不是英国V&D GPU模型。 “这直接击败了 NVIDIA 的核心叙事逻辑，”Cosmank 指出，“NVIDIA 一直声称只有自己的平台才能训练出卓越的模型。但现在 Gemini，也许是迄今为止最成功的 AI 模型，甚至没有使用 NVIDIA 卡。”如果谷歌已经证明它可以在没有 NVIDIA 的情况下构建最好的人工智能，那么为什么 Meta 继续容忍 NVIDIA GPU 生产中的高价格和瓶颈？这不仅会造成数十亿美元的订单损失，还会产生多米诺骨牌效应。毕竟，Meta一直是全球数据中心领域最激进的“烧钱大公司”之一。”专注于AI行业的博主@anyapi_ai一针见血：“黄仁勋假装轻松，但股价大幅下跌表明投资者正在感应到一种不祥之兆。我们发出信号。做军火商固然好，但当客户开始制造自己的武器时，好时光就结束了。” 2、根之战：通用 GPU 与定制 ASIC Nvidia 的担忧本质上是一场关于 AI 计算未来的架构争论。过去十年，谷歌的 TPU（张量处理单元）一直被认为是业界的“智能内部工具”。它高效、快速，与谷歌 TensorFlow 框架深度绑定，但缺乏通用性。相比之下，Nvidia的GPU（图形处理单元）是AI世界的“瑞士军刀”，占据了超过90%的AI加速器市场。NVIDIA在周二的一份声明中特别强调了这一点，称：“NVIDIA比ASIC（专用集成电路）具有更高的性能、更多的功能并且可互换。”适应云、本地甚至电子dge 计算。黄仁勋还在财报电话会议上表示，他正在与谷歌 DeepMind 首席执行官 Demis Hassabis 保持密切联系，并强调“规模法则”仍然适用。这意味着随着模型变得越来越大，dOverall计算能力的需求只会增加。专用芯片的效率开始成为一个巨大的诱惑。谷歌不仅推出了Gemini 3，还为其OpenAI竞争对手Anthropic提供海量TPU算力支持。券商Seaport分析师Jay Goldberg评论道：“这不仅仅是一笔交易，也是对TPU的有力验证。以前很多人只是考虑一下，现在很多人可能会认真考虑。”更重要的是，谷歌拥有英伟达无法比拟的“全面优势”。从底层芯片设计到中间的云基础设施和顶部的Gemini模型，谷歌控制着整个链条。成本效益及优化空间这种垂直整合所提供的功能是NVIDIA所不具备的，它简直就是一个“工具人”。谷歌发言人的回应完全相反。llesca。 “Google Cloud 发现对定制 TPU 和 NVIDIA GPU 的需求不断增长。我们多年来一直致力于支持这两种产品。”翻译：我们既用他们的卡，也用我们的卡，而且我们自己的卡越来越好。 3. 英伟达正处于两条战线的战斗中：卖空者和大公司都瞄准了它。如果说谷歌是正面战场上的全副武装的坦克，那么迈克尔·伯里就是从侧翼发起攻击的狙击手。这位以其《大空头》一书而闻名的传奇投资者最近在 Substack 上发布了针对 Nvidia 的“呐喊”。伯里将当前的人工智能热潮与当年的互联网泡沫进行了比较，将英伟达与互联网基础设施时代的硬件冠军思科进行了比较，后者在泡沫破灭后股价暴跌。伯里的指控很严厉，主要集中在财务和商业上。商业模式。 · 循环融资：伯里质疑英伟达对人工智能初创公司的投资，这些初创公司随后用这些资金购买英伟达芯片并夸大利润。 · 折旧陷阱：Burry 表示，业界普遍误报数据中心硬件的折旧周期，从而产生当前利润。我认为这让他们看起来比实际更慷慨。 · 股权激励：过多的股权激励可能会掩盖实际成本。面对这位传奇做空者的攻击，英伟达并没有选择保持沉默。英伟达在备忘录中表示，除了公开回应有关谷歌TPU的报道外，“我们的基础业务财务状况良好，我们的报告完整透明，我们重视我们的诚信声誉，因此这绝不是历史上的会计欺诈。”这种防御姿态反映了英伟达当前形势的敏感性，强调了其在社交网络领域的技术领先地位，并展示了其在金融领域的清白ld。尽管该公司股价居高不下，26倍的市盈率甚至低于过去十年的平均水平，但市场的耐心和对错误的容忍度正在下降。 4、华尔街思维转变：从“唯一”到“唯一” 资本市场最喜欢有形的增长，最讨厌潜在的竞争。 Alphabet 股价最近的强劲上涨正在改变投资者的看法。自10月中旬以来，该公司股价已上涨37%，市值接近3.9万亿美元，略低于英伟达。投资研究公司 Miller Tabak 首席市场策略师 Matthew Maley 预测，Alphabet 可能取代英伟达，成为 AI 行业的下一个冠军。资产管理公司 Skagen AS 首席投资官 Alexandra Morris 也表达了许多投资者的看法。伟达将继续经历巨大的增长，但市场现在越来越谨慎的竞争。只有英伟达才能为数据中心提供芯片的说法已经改变。 “这个变化是致命的。一旦‘奇点’被打破，估值逻辑就得重写。谷歌与 Meta 的接触或许只是一个开始。如果扎克伯格真的决定在 2027 年大规模部署谷歌的 TPU，这将向整个行业发出一个信号，这意味着它可以构建贝尔的 AI 算力集群。虽然现在 NVIDIA 的估值已经修正，但谷歌的市盈率仍然在 27 倍左右，表明推动该股上涨的原因是其人工智能业务取得了重大进展（RSI 高于 75），因为与 Nvidia 拥挤的投资记录相比，谷歌似乎提供了一系列人工智能风险。 为 Alphabet 供应多层电路板的 IsuPetasys 股价周二上涨 18%，达到历史新高；一些基金也在寻找“非 NVIDIA”目标：当然，现在说 Nvidia 还为时过早。“从祭坛上掉下来了。” Blackwell架构芯片。 Nvidia 在性能、生态系统成熟度 (CUDA) 和多功能性方面仍领先业界至少一代。投资博主@ManosInvesting认为，“谷歌TPU的成功并不意味着它会在谷歌生态系统中运作良好”。因为它们可以在任何环境下运行不同的模型，并且跨行业完全通用。 “但是本周发生的事情表明，AI芯片竞赛已经进入第二阶段。第一阶段是Nvidia独角戏‘工具人’的狂欢。第二阶段是巨人的觉醒。谷歌、Meta、微软、亚马逊，这些曾经的超级客户正在成为我们最危险的潜在敌人。他们有钱、有舞台、有数据。这一次他们证明了他们可以创造出利润丰厚的芯片。Nvidia仍然在平台X上，这条推文可能是一个转折点在AI发展史上，他不再是一个可以双杀的孤神。只需展示 PPT 即可查看价格。你将不得不开始在公关领域与你的竞争对手进行辩护、争论甚至肉搏。对于黄仁勋来说，真正的挑战不是Blackwell能跑多快，而是Nvidia即使在谷歌TPU热潮时代还能跑多快。让我们告诉市场，它是必不可少的？人工智能的核心。毕竟，当国王开始在公共广场大声证明自己的统治合理时，权力的平衡往往会倾斜。
